低于3000万隐形门槛的它们，上市后过得怎么样？
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前言：我们讨论的，不只是3000万隐形门槛
扣非后净利润3000万元，一直以来都被视作是“IPO审核的隐形财务门槛的红线”。很多人表示不服气，追问为什么是3000万而不是3500万或者2500万元，这个门槛明显有违首发办法相关规定，怎么可以允许？
这个门槛可能就是约定俗成了或者就是以前某个领导拍脑袋决定的，不管怎样，低于这个门槛也有通过审核的企业，不过数量极少却也是不争的事实。
实践是检验真理的唯一标准。如果我们能将低于3000万元门槛的企业后续经营情况做一个统计，那么我们可以直接来判断这个门槛是不是合理。显然实践中没法做到这一点，毕竟未上市的企业我们无从取得财务数据，就算取得也未必可靠。
不过，从另外一个角度也能反映一个问题，那就是低于3000门槛的发行人在终止审查或否决之后，重新申报IPO的情况几乎不存在，这也可能说明业绩规模比较小的企业确实存在更大的经营风险，持续盈利能力会存在重大不确定性。
既然未上市的财务数据无法取得，那我们只能换一个思路，关注低于3000万元门槛IPO上市成功的企业后续发展成长情况，这个数据非常容易取得。纵然我们选取了近五年上市的数据，低于3000万元且成功上市的发行人样本数量仍旧不多。
值得欣慰的是，在有限的样本中我们看到绝大多数企业都在上市后保持了稳定高速的增长。这从侧面说明了目前监管机构财务核查以及IPO审核的制度和手段还是有效的，也验证了小兵一直坚持的观点，那就是：一般情况下，低于3000万元净利润成功通过IPO审核的企业，都有着一定的特殊因素和条件，至少都对未来的持续盈利能力有了一定的保证，才能得到监管机构的认可，而不是单纯的业绩门槛降低。
数据：低于3000万上市企业的后续发展现状
为了验证3000万以下的过会企业，在IPO后是否会一定“不堪”，我们做了如下的一个分析研究。根据统计，我们梳理了自财务核查以来，在过会前一个会计年度净利润低于3000万的企业，看看这些企业在过会后的财务表现。
自2014年至今，我们一共找到了18家净利润低于3000万元成功上市的企业，分析的基本结论如下：
净利3000万以下的闯关成功的企业，大多数（过半以上）依然保持着较快的增速，资本市场对其发展的正向促进作用显著。
从板块分析来看，创业板过会企业表现更为抢眼，中小板企业相对平稳。
从行业分布来看，传统制造业等在IPO之后表现并不理想，这也与宏观经济的大环境相吻合，而一些新兴技术、专用设备、新兴服务业在上市后表现抢眼，这类企业更值得我们关注。
初步分析结论
交叉分析结论
从行业属性来看，互联网、软件、专用设备制造业等的企业上市后表现优异，但传统工业制造业上市后的表现不佳，这与大环境里经济转型有关。
反思：审核体制如何保证“去伪存真”？
低于隐形门槛的企业，IPO之后的发展轨迹基本上是向好的，这可能会出乎一些人的预料。可以从两个方面来思考这个问题：一方面，这说明IPO审核机制中关于财务核查以及持续盈利能力的判断是有效的，至少大概率保证了企业上市之后没有掉链子；另一方面，也不排除监管机构存在“宁可错杀一千，也不可让一人漏网”的心理，诚然这些已经上市的低于门槛的发行人后续发展不错，是不是付出的代价是错杀了更多也应该发展不错的企业呢？
我们理解，企业的业绩规模确实从某种程度上决定了企业的行业地位、市场话语权、能否保持毛利率稳定甚至回款稳定，上述因素综合起来可说明企业的经营风险问题。
从某种意义上来说，企业业绩规模小就是经营风险大，那么上市之后业绩变脸甚至成为垃圾公司的可能性就是大。从这个角度来讲，的确应该要对业绩规模小的企业提出更高的审核标准和要求。同时，也需要对这些公司制定一些相对特殊和针对性的审核标准和要求，尤其是对于一些特定模式的行业和产品，用传统的模式去理解和考察确实是不现实的。
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