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IPO一直是一项高成本的活动，但是到底高到什么程度？具体又包括哪些内容？各项的收费标准又是什么？今天我们就拿今年成功发行并且披露募资净额的110家企业为样本进行分析。

IPO过程中主要涉及的费用包括保荐及承销费用、审计及验资费用、信息披露费用、律师费用及一些其他费用比如财务顾问费及其他相关咨询费。

这110家平均募集资金净额4.31亿，平均发行费率（发行费用占募集资金额的比重）12.43%。平均水平如下：

其中，发行费用最高和最低的分别是惠达卫浴和实丰文化：

乍一看，IPO发行的平均费用在4000万左右。这一数据吓倒不少企业家，但很多费用的征收是分阶段的，比如保荐与承销中的承销费用，是在发行成功后支付，会计师、律师的费用也不是一次性支付，所以企业最初为IPO准备的资金可能500—1000万就够了。

承销及保荐费用是整个费用体系里最重的一块，灵活度也相对较高。那么承销、保荐费是怎么产生的？具体包含什么？为什么会有如此巨大的差异？

■保荐费用：根据我国《证券法》第十一条规定：发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。

可以理解为，公司要上市需要保荐人（保荐机构）规范公司流程推动上市，并对公司所提交的上市材料的真实性进行担保。投行为企业保荐，承担的是担保和推荐的职责，要对企业未来2-3年的规范运营做持续督导，出现风险投行是要被追责的，所以这个费用是投行的辛苦钱。保荐费浮动不大，200-500万不等。

■承销费用：根据我国《公司法》第八十八条规定，发起人向社会公开募集股份，应当由依法设立的证券公司承销，签订承销协议。

承销费用一般是新股发行募资总额的一定比例，并没有特定标准，需要发行人和承销商具体谈判。今年前三个月平均费率情况显示，平均费率为8.72%。华西证券费率最高，为15.94%；其次是万联证券，为12.77%；中航证券以11.73%位居第三。海通证券、东方花旗等9家券商的费率在9.22%-11%之间。但从承销规模来看，中信建投位居首位，达到51.8亿元；广发证券、中金公司依次位居第二、三位，募资35亿元、28.7亿元。——承销规模大的券商往往偏好大项目、接受低于均值的费率水平。

承销费率的影响因素是什么呢？主要还是募集资金量。筛选今年发行量最大和最小的两家公司，可以看到，发行量越大，议价能力越强，承销费率也就越低，这也是决定承销费率最核心的因素。当然，项目难度及工作量也会列为考虑因素。有的项目问题多，解决起来很麻烦，甚至解决完了还有很高的风险，当然收费就要贵一些。相对比较简单、安全的项目，收费较少。

国内通常保荐跟承销由同一家证券公司承做，券商普遍青睐发行规模较大的项目，因为：

1. 在保荐方面：保荐机构花在不同规模项目上的时间成本不会有太大差别，但往往发行主体规模较小意味着承担更多风险（如，有没有为了上市粉饰业绩、持续盈利能力是否可论证等）。

2. 在承销方面：因为承销费是募集资金与承销费率的乘积，所以发行量的大小将直接导致承销费用的差异。

所以在同等条件下，券商将“择优”选择体量较大的项目。另外，券商在承销过程中，往往会签兜底条款，为承销项目设立保底线（目前行业内多以2500万为兜底线）。

综上，企业上市费用是比较灵活的，需要对企业自身有合理的认识，选择与之匹配的中介机构，以达到花最少的钱做最圆满的事的目的。

文中数据来源于：Choice

作者：龙马汇智 李婧

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